圣典矿业之四｜简析矿业权交易尽职调查的特点

为提高矿业权交易决策的科学性，降低决策风险，在项目交易前期进行尽职调查尤为必要。尽职调查一般也称为审慎性调查，其基本含义是指，为了实现交易目的而对与交易有关的目标公司、项目等重要信息进行合理审慎的调查研究与分析判断的行为。尽职调查的种类很多，如法律尽职调查、财务尽职调查、技术尽职调查、政务尽职调查等等，实际上尽职调查分类依据不同，尽职调查的种类也就不同。矿业投资、矿业并购、矿业权交易，特别是商业性矿产资源项目交易，因为交易对象的特殊性，矿产资源价值难以确定，交易过程以及行为更加复杂，其它行业有的风险，矿产资源项目都有，其它行业少见的风险，矿产资源项目交易也可能存在。所以矿业权交易尽职调查工作有很多特殊性，现简要列举如下。

一、矿业权尽职调查的高度专业性

企业并购或者项目收购一般都要做技术尽职调查、法律尽职调查、财务尽职调查以及环境尽职调查。在矿业权交易过程中，技术尽职调查与环境尽职调查不但有其特殊性，而且有高度的专业性。矿业权技术尽职调查包括资源尽职调查以及自然灾害尽职调查等，其中，资源尽职调查工作主要包括矿产资源价值分析与评估、选冶技术与工艺选择、矿山开发条件调查等方面内容，目的是核实地质资源的可靠程度以及采选技术的可行性，编制可行的并购方案，分析潜在风险，为并购决策提供数据支撑。自然灾害调查包括了地震、洪 水、滑坡、泥石流等自然灾害因素的调查。环境问题是目前世界上最为关注的问题之一，矿业投资并购面临着环境保护问题的巨大挑战，矿产的开发可能改变矿区地质环境，有可能导致地质灾害，也有可能对矿区或邻近地区造成环境污染，所以矿业权交易设计环境尽职调查不但重要，而且其尽职调查需要具有一定专业背景的人才能完成。故从事一般企业并购法律尽职调查、财务尽职调查的专业人员一般难以适应矿业权交易的技术尽职调查以及环境尽职调查工作。

二、矿业权尽职调查的多维复合性

矿业项目的具体情况不同，尽职调查的内容有所不同。特别是从事海外矿业收购，要对影响矿业权价值实现的各种影响因素做多维度的尽职调查。比如，从宏观方面对矿产资源并购项目进行评估和分析，就具体项目所涉及的不同矿产资源的行业，对其从矿产品价格、大宗商品的产销，以及其他项目的开发模式和业务前景进行分析的战略尽职调查；要开展矿业项目所属企业的资质情况、资产情况、合同情况、合规管理、用工情况以及是否有潜在的法律风险等情况进行法律尽职调查；要开展财务及税务状况、项目以往的获利能力及现金流情况、项目所属企业的资产及负债、经营管理的真实情况等财务尽职调查。另外，矿业权交易必须进行技术尽职调查以及环境尽职调查。如果在海外进行矿业并购工作，非市场性风险调查有时候比一般矿业权交易市场风险更加重要。由此可见，矿业权交易的尽职调查工作要从多方面、多角度进行多维调查。在做好每一项尽职调查工作的同时，还要把各个专项调查的内容以及成果综合起来运用。一方面，有的尽职调查内容无法区分是属于法律尽职调查，还是其它类型的尽职调查内容；另一方面，矿业权投资目的的实现也需要综合性地运用各种尽职调查成果，进行综合分析，比如有的特殊矿种的开采本身对环境就有严重污染作用。所以，既要在技术尽职调查方面进行分析，还要在环境尽职调查中研究，更要在法律尽职调查中关注。

三、矿业权尽职调查的政治政策性

虽然国内有关矿业权法律是相同的，但是不同省份就类似项目的申请条件、审批程序不尽相同，有些地方对相同事项的管理规定也不尽相同。矿业权尽职调查的政治政策性更多地体现在海外矿业权并购中。矿业权海外投资多为直接投资，投资涉及到的很多风险是政治、政策等非市场性质的风险。从政治风险分析，政治风险是指项目所在国政局变动、政治性措施变化，以及该国与我国的外交关系等因素发生重大变化，而给我国矿业投资者所造成的投资损害或损失。如战争、国有化、征收、冻结外国资产等政治风险。对于中国境外矿业投资而言，还有一些特殊风险，如有的西方国家把中国“国家资本主义”当成干预中国境外矿业投资的新借口；有些国家政府一开始非常支持矿业公司及其投资者在该国从事矿业开发，而后态度完全转变；一些欠发达以及民族宗教色彩严重的国家与地区，政治动乱风险依然频发。从政策风险分析，项目所在国因为政策制定及其变化，也会给矿业投资者造成经济损失的政策风险，如通过设置投资贸易壁垒以及其他条件来限制境外矿业进入的规模，政策不连贯带来投资环境的变化等。因此，矿业权海外交易尽职调查者必须常态性地研究项目所在地的政治政策情况以及变化，全面研究影响政治政策的各种因素，为矿业投资者提供全面客观的参考材料。

四、矿业权尽职调查的时空变化性

一个矿业权项目从找矿、勘查、开采到关闭少则数年，多则数十年。而经济技术发展是不断变化的，不同的发展阶段对矿产资源的需求是变化的，比如2023年的煤炭价格在每吨2000元以上，这在以前是难以想象的。由于在不同的发展阶段以及不同的发展环境，社会对矿产资源的需要是不同的，有时候矿产品价格相差巨大，直接决定能否开展相关矿产开发投资，因此，矿业权尽职调查必须充分研究经济发展的阶段性、周期性以及时效性。矿业权项目位于不同的气候带、不同的地质条件、不同的国家民族、不同的文化环境下，尽职调查的内容在随空间的不同而有很大的变化。地质条件、气候环境的空间变化对尽职调查工作的影响一般都会被重视，但是文化环境的变化在尽职调查工作中容易被忽视或者难以进行准确评估。不同国家、同一国家的不同地区在信仰、习惯、语言、教育水平、管理等各方面存在的巨大差异，而导致境外矿业投资面临不同的风险。这类风险对矿业企业生产经营会产生间接的、潜在的和广泛的影响。事实上，由于文化背景不同导致国际投资活动受挫的事例屡见不鲜。

综上所述，由于矿业权交易的特殊性，收购方在做出决策前应该高度重视尽职调查工作，否则造成的损失是巨大的，国内外的教训极为深刻。不管是国内还是国外的矿业投资者在寻找到目标投资项目或者企业后，都应专门聘请第三方咨询机构，组织协调相关专业机构对所投资项目做出技术、经济、环境、财税、法律和文化等方面的尽职调查，为其投资决策提供基础性和专业性材料。正是因为尽职调查的特殊性，国内第三方机构所做的尽职调查工作的公信力难以得到国内主管机关、国外矿业公司、交易机构、买卖双方的认可。特别是，我们国家到海外进行矿业并购时，不得不花高额的成本去聘请国外的第三方咨询机构来做尽职调查。故圣典律师事务所组织了由十余名律师、地矿专业人员、海归人士构成的综合性专业服务团队，致力于为国内外矿业权并购提供综合性、高质量的服务。